【大河财立方记者吴春波】7月16日，河南省政府办公厅发布的《关于印发河南省支持上市公司并购重组若干政策措施的通知》(以下简称《通知》)提出，河南省将从促进产业高质量发展、加强服务对接、强化资金供给、支持企业“走出去”、优化政务服务、提升中介服务、加强风险防范七个方面入手，全力支持河南上市公司并购重组。
次日，中原证券（601375）首席经济学家邓淑斌告诉大河财立方记者，当前河南省正处于新旧动能转化的攻坚阶段，推动河南上市公司通过并购重组做大做强，有助于优化资源配置、夯实河南省现代化产业体系基础，助推河南省全面贯彻“两高四着力”、融入服务全国统一大市场。
关于如何更好推动《通知》措施落地，邓淑斌建议将《通知》的具体实施纳入如何做好河南省金融“五篇大文章”这一大框架统筹考虑，精准施策完善并购重组服务平台，同时整合省内外资源，全方位提升河南省并购重组全流程服务水平。
建议强化政策精准性，多维发力完善服务平台基础设施建设
2024年以来，国务院以及证监会密集出台多项政策支持企业开展并购重组，深圳、上海、安徽、四川等省市也纷纷出台了支持本地区企业并购重组的具体文件，明确提出支持当地上市公司实施并购重组。
邓淑斌建议，借鉴其他省经验，进一步强化政策精准性、完善河南省上市公司并购重组服务平台及并购标的数据库。
在强化政策精准性方面，建立健全跨部门高效协作机制，对战略性新兴产业并购项目实施税收返还、土地定向供应等优惠政策，对符合“7+28+N”产业链整合的并购行为，给予按交易额比例的财政补贴，全力支持上市公司并购重组、助推河南“7+28+N”产业高质量发展。
在完善并购重组服务平台和并购标的数据库方面，可以从三个方面着力：一是切实支持并充分用好中原股权交易中心的“专精特新”专板；二是指定专门部门动态收录省内“专精特新”企业、科创型中小企业及产业链上下游标的，动态更新标的主体财务数据、技术专利与参考估值等数据，开发人工智能的匹配系统，提升并购需求对接效率；三是建立区域联盟，与其他省份共享数据信息等协作机制。此外，在搭建公共服务平台方面，可参考上海实践搭建“一站式”并购公共服务平台和第三方市场化并购服务平台，集聚整合银行、证券、基金、资产评估机构等资源，提供需求挖掘、撮合交易、资产转让、交流培训等全方位服务。
建议从三个方面入手，提升河南并购重组全流程服务水平
如何提升中介机构并购重组全流程服务水平，已经成为推动《通知》措施落地的重要方面。对此，邓淑斌表示，建议中介机构可以从以下三个方面发力，提升并购重组全流程专业化服务水平。
其一是建立前端风险防控机制，提升尽职调查，风险识别基础能力。在财务核查维度，运用大数据交叉验证审计标的资产质量；在商业尽调维度，通过产业链上下游侧面验证标的企业的状况；在合规审查维度，实时跟踪监管政策变化。
“针对联创股份、宁波东力（002164）等典型案例暴露的尽调失职问题，建议中介机构参照上交所《并购重组典型案例汇编》建立风险案例库。”邓淑斌说。
其二是加强在中端交易结构设计能力，从多数失败的并购重组案例来看，除政策因素外，企业自身主要问题集中在价格、市场环境变化和业绩承诺未达成一致以及交易方式、合规等方面，最突出的矛盾或许是价格方面，建议中介机构与企业充分协商，采用多种估值方法，并引入灵活的估值调整机制。同时，帮助企业设计多维度、阶梯式的业绩承诺方案。
邓淑斌表示，在交易方式和收购风险方面，可引入递延支付方案、备选方案以及风险应急预案，充分考虑并购失败可能带来的损失风险。比如参考双汇收购史密斯菲尔德案例，设计“分期支付+业绩对赌”组合方案。
其三是强化后端整合及融资支持能力。“针对文化融合难题，可引入第三方或专家团队，设计文化兼容性评估，制定分阶段融合路线图。”邓淑斌表示，融资服务创新方面，与本地银行合作探索知识产权证券化、数字证券化、参股型并购贷款等新型融资工具。
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